Transparantie staat bij ons altijd voorop, zowel in succesvolle als in uitdagende marktomstandigheden. De afgelopen maand is helaas teleurstellend verlopen voor onze handelsstrategie, met een totaalrendement van -25,48% over oktober.
De volatiliteit en scherpe correcties in de technologiesector hebben geleid tot tegenvallende resultaten in de portefeuille. Deze prestaties liggen niet in lijn met onze verwachtingen en de resultaten die wij op de langere termijn nastreven.
Graag geef ik u een open overzicht van hoe de afgelopen weken zijn verlopen, welke factoren hieraan hebben bijgedragen en welke maatregelen wij nemen om het risicobeheer verder te verbeteren.
| Week van 2 t/m 9 oktober -5,07% Posities in MXL, COHU en CVI. |
| Week van 9 t/m 16 oktober -22,62% Deze week hakte er fors in. De portefeuille was in deze periode belegd in MXL, PENG, XMTR en COHU. |
| Week van 16 t/m 23 oktober -1,55% Een milde daling, met posities in CBRL, CVI en PBF. |
| Week van 23 t/m 30 oktober +0,16% Een stabielere week met een kleine plus. |
| -25,48%ES Small Cap | -5,5%Russell 2000 | -6,9%Nasdaq 100 |
Terwijl de brede markt, vertegenwoordigd door de Russell 2000, in oktober een daling van -5,5% liet zien, werden onze actieve handelsposities aanzienlijk harder geraakt. De strategie sloot de maand af met een verlies van 25,48%.
Waar de Russell 2000 dankzij haar brede spreiding de schokken grotendeels wist op te vangen, werden onze specifieke aandelenselecties direct geraakt door de verkoopdruk binnen de technologie- en halfgeleidersector. Ter vergelijking: de Nasdaq 100 (NDX) verloor in dezelfde periode 6,9%.
Dit verschil benadrukt dat een geconcentreerde portefeuille met technologieaandelen tijdens correcties aanzienlijk sterker kan bewegen dan de brede markt.
De portefeuille was in deze periode geconcentreerd in typische, cyclische en hoog-volatiele technologie- en halfgeleideraandelen, waaronder MaxLinear (MXL, halfgeleiders voor connectiviteit en AI-optica), Penguin Solutions (PENG, AI-infrastructuur en high-performance computing), Xometry (XMTR, AI-gedreven manufacturing marketplace) en Cohu (COHU, halfgeleiderapparatuur).
Deze specifieke subsector kreeg te maken met een agressieve ‘risk-off’-golf en sectorbrede winstnemingen. Na sterke koersstijgingen eerder in het jaar (vaak met hoge waarderingen en hoge bèta) reageerden deze namen in verhouding vele malen heftiger dan de brede markt. De halfgeleiderindex en gerelateerde AI-hardware stonden onder druk door zorgen over de duurzaamheid van AI-uitgaven, concurrentie- en cyclische vraagontwikkelingen, en winstnemingen. Meerdere posities daalden gelijktijdig fors, wat een aanzienlijke impact had op het totale portefeuillerendement van circa -22,6% in die week.
Een verlies van deze omvang vraagt om kritische zelfreflectie en een verdere aanscherping van onze strategie. Daarom voeren wij een belangrijke wijziging door binnen onze risicobeheersing.
Sneller ingrijpen via een stop loss op portefeuilleniveau
Wij gaan voortaan sneller ingrijpen wanneer het totale portefeuilleverlies een vooraf vastgestelde grens bereikt. Hiermee willen wij voorkomen dat aanhoudende marktcorrecties tot onnodig grote verliezen leiden.
Waarom geen stop loss per individueel aandeel?
Uit onze backtesten blijkt dat een stop loss op individuele aandelen niet altijd effectief is. Technologieaandelen kunnen op korte termijn sterk fluctueren, waardoor posities regelmatig voortijdig worden gesloten om vervolgens alsnog te herstellen.
Een stop loss op portefeuilleniveau biedt volgens onze analyses een robuustere aanpak. Hierbij wordt niet uitsluitend gekeken naar de beweging van één aandeel, maar naar het totale risico binnen de portefeuille. Hoewel ook deze aanpak verliezen niet volledig kan voorkomen, verwachten wij hiermee het neerwaartse risico beter te kunnen beheersen.
Dat het algoritme in de afgelopen week volledig neutraal bleef, laat zien dat de strategie onder bepaalde marktomstandigheden automatisch het risico kan terugbrengen. Dit is een belangrijk onderdeel van onze systematische handelsaanpak.
Hoewel oktober een teleurstellende maand was, is het belangrijk om de resultaten in een breder perspectief te plaatsen. Ook in het verleden heeft de strategie periodes met drawdowns doorgemaakt, waarna weer herstelperiodes volgden. Dergelijke schommelingen zijn onderdeel van actief beleggen, al bieden resultaten uit het verleden uiteraard geen garantie voor de toekomst.
De recente ontwikkelingen zijn voor ons aanleiding geweest om kritisch naar de strategie te kijken en het risicobeheer verder aan te scherpen. Wij hebben er vertrouwen in dat deze aanpassingen kunnen bijdragen aan een stabieler verloop van de resultaten en hopen hiermee de komende periode weer betere rendementen te realiseren.
Onze focus blijft liggen op het beheersen van risico's, het benutten van nieuwe marktkansen en het realiseren van positieve resultaten op de langere termijn. Wij blijven vertrouwen houden in de onderliggende systematische aanpak en zullen u uiteraard transparant blijven informeren over de ontwikkelingen en resultaten.
Hartelijk dank voor uw geduld en vertrouwen.
Met vriendelijke groet,
Henry van Ginkel